Капиталова структура

Различаваме цена на отделният компонент и средно претеглена цена на капитала:

Цена на отделният

Д₁

компонент на капитала:  Ке^оа = + g

P₀

Д₁

Ке^оа = + g

P_е (1-с)

g = НП х К

СК

Където ОА – обикновени акции

Д₁ – очакван дивидент – Д(1 + g)

g – историческа цена

 Ке^оа - очаквана цена

Модел на Мока:

за цената на капитала Ке = Rf +  (Rm – Rf) %

където Rf - възвръщаемост на ДЦК – безрискова

Rm – пазарна възвръщаемост от акциите

 - риска на съответната ЦК

За привилегировани акции

Кр = Д / Р

Кр = Д / Ре (1-с)

Цена на дълга Кd (1- Т)

Където Т – ставка на преките данъци

Д – дивидент

Р – цена

Средно претеглена цена на капитала се определя:

_n

СПЦК (WACC) =  Wj x Kj

^{j = 1}

По данните от баланса се формират теглата на отделните компоненти или по текуща пазарна цена или от целевата структура на капитала. Структурата на капитала: съотношение между различните източници на финансиране.

Например:

СК: 15 000 - Rf – 5 %

ЗК1: 10 000 - 12 %

ЗК2: 5 000 - 15 %

30 000

СПЦК = 15 000 / 30 000 х 5 + 10 000 / 30 000 х 12 + 5 000 / 30 000 х 15 = 0,5 х 5 + 0,33 х 12 + 0,17 х 15 = 2,5 + 3,96 + 2,55 = 9,01 %

СПЦК показва каква трябва да бъде минималната възвръщаемост на осъществяваната от фирмата инвестиция. Тя се приема за минимален дисконтов фактор, с който трябва да се сконтират очакваните парични потоци от инвестицията. При реализирането на проекти с по – ниска възнръщаемост от средната стойност на капитала фирмата няма да е в състояния да покрие разходите за ползвания от нея капитал и тя ще се декапитализира.

Материала е изпратен от: Ивет Цветанова




Изтегли материала